휴켐스는 2002년 9월 남해화학에서 물적분할한 회사로 코스피 상장은 2002년 10월에 하였습니다. 

현재 시총 약 7300억이며 태광실업이 34.16%의 지분율로 최대주주이며 고 박연차회장의 아들인 박주환 휴켐스 회장이 아버지인 박 전회장의 지분과 더불어 약 8.42% 지분률을 갖고 있습니다.



목차


휴켐스 비즈니스분석

휴켐스가 어떻게 수익을 창출하는지 알아보겠습니다. 휴켐스는 GS칼텍스, OCI, 남해화학으로부터 암모니아, 툴루엔, 벤젠을 매입합니다.

이렇게 매입한 원재료를 가지고 NT계열(질산, 초안), NA계열(DNT, MNB)을 생산 판매하고 있습니다. 


휴켐스의 주요 고객사는 바스프코리아, 한화케미칼, 금호미쓰이화학 등과 같은 대형업체이며, 5년에서 10년이상의 장기계약을 통해 안정적인 매출을 기록하고 있습니다.


수익에 미치는 영향

휴켐스의 수익원은 원재료(암모니아, 툴루엔, 벤젠)와 제품(질산, DNT, MNB, 초안)의 가격에 영향을 받을거라 생각할 수 있는데요. 하지만 휴켐스와 고객사의 계약방식은 포뮬러 계약구조로서 원재료 가격, 환율, 인플레이션 변동 등을 모두 반영한 계약입니다. 따라서 안정적인 수익구조를 보입니다. 

휴켐스에서 또 살펴봐야할 수익원은 바로 탄소배출권입니다. 휴켐스는 질산공장에 온실가스 저감시설을 설치한 후 국내 최대의 탄소배출권을 확보했습니다. 이는 연 매출액의 11%이며, 영업이익의 39%나 되는 수치입니다. 


휴켐스는 현재 질산 2,3,4 공장에서 124만톤의 탄소배출권을 보유하고 있으며, 질산 5공장 34만톤, 그리고 현재 6공장이 완성되면 추가로 25만톤 저감이 예상됩니다. 기존 장기계약 공급가격이 톤당 8천원-22천원으로 2020년까지 계약기간이 종료됩니다. 현재 탄소배출권 톤당 가격은 35천원을 상회합니다. 


탄소배출권 계약방식은 장기계약과 스팟판매로 나눠집니다. 장기계약이 좀더 저렴하지만 안정적입니다. 휴켐스는 이전보다 높아진 장기계약 실적을 가져갈 뿐만아니라 스팟판매도 늘려 이익을 극대화 할 것으로 예상됩니다. 


탄소배출권으로 인한 매출은 그대로 90% 영업이익률의 수익입니다. 

2019년 약 722억 매출, 2020년전반기 약 308억 매출이었습니다. 기존 158만톤에서 배출권 가격이 약 50% 증가하면 매출 또한 450억정도가 될것으로 예상됩니다. 뿐만 아니라 질산6공장 완성에 따른 25만톤도 계산해보면 약 180만톤 약 550억 정도의 매출액을 탄소배출권 만으로만 기록할 것으로 예상할 수 있습니다. 




휴켐스 주가전망

휴켐스는 안정적인 기업실적 및 재무구조를 갖고 있는 기업입니다. 꾸준한 실적의 우상향은 없지만 계속적인 현금을 창출하여 주주에게 환원하는 배당주로서 매력적입니다. 

앞으로 새로운 질산공장이 가동되고 이에따른 탄소배출권 할당량도 증가하면서 매출액 향상과 더불어 순이익의 증가로 이어질 것 같습니다. 

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휴켐스의 단점

첫번째로, 경영진의 막대한 보수입니다. 연 약 100억정도가 회장, 부회장 및 기타 이사진들의 보수로 지출됩니다. 2019년 휴켐스의 단기순이익이 약 703억 정도인걸 감안하면 상당히 많은 금액이 경영진 보수로 책정된 것 같습니다. 


둘째로, 해외사업의 연속적인 실패입니다. 2014년 말레이시아에 화학공장을 세우기 위한 사업발표를 한 후 약 9000억원의 투자계획을 결국 철회했습니다. 결국 약 5년간 누적적자 77억원을 기록하면서 첫번째 해외 투자의 막이 내려졌습니다. 이어서 2016년 태광실업과 휴켐스는 51%,49%의 자본금을 출자해 총 700억원을 베트남 복합비료공장 건설에 투자했습니다. 하지만 이 사업은 2017년 12월 가동을 시작으로 2018년 89억원, 2019년 103억원의 영업손실을 기록하고 있습니다. 

휴켐스 재무분석

휴켐스는 배당주로도 많이 알려진 종목입니다. 14년도부터 연평균 50%의 배당성향을 보여주며 연평균 3.8%의 배당수익률을 보여줍니다. 

또한 순 현금자산만 3230억정도이며, 신용등급은 A+를 보여주고 있습니다. 따라서 부채비율이 거의 없으며, 상장이래 적자가 없었습니다. 


2019년 기준 영업이익률 16.1%, 자기자본이익률 10.8%, 총자산이익률 7.9%로 매우 안정적인 투자지표를 보여주고 있습니다.

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*본 포스팅은 관련기업에 대한 개인기록이며, 투자에 대한 책임은 본인에게 있습니다.



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